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    石化、社會、港口庫存全部居高不下,塑料繼續保持做空思維

    2018-03-21 20:44:24 和訊名家 

      高企的庫存壓力使得盤面上漲動能不足,再加上期貨升水煤化工價格,估值和驅動上都是支持做空,時間和空間上也都不錯,建議繼續保持做空思維,逢高加空,L1805目標價或跌破8800。

    2018年春節期間石化庫存如期發生了累積,市場對此有所預期。但時間上已經到3月底,石化庫存仍維持在100萬噸附近,節后庫存的去化速度明顯偏慢,石化面臨較大的庫存壓力;而港口庫存距離歷史最高僅一步之遙。展望后市,我們認為當前價格仍有下跌空間,L1805或跌破8800點。
      2018年春節期間石化庫存如期發生了累積,市場對此有所預期。但時間上已經到3月底,石化庫存仍維持在100萬噸附近,節后庫存的去化速度明顯偏慢,石化面臨較大的庫存壓力;而港口庫存距離歷史最高僅一步之遙。展望后市,我們認為當前價格仍有下跌空間,L1805或跌破8800點。

      --- 石化庫存居高不下 ---

      商品的價格并不僅僅依只賴于供應或者只看需求。供應端譬如石化裝置的新增產能投放或者意外檢修,在需求一定的情況下,市場將對供需結構重新做出解讀,因此,在商品研究的時候我們需要密切跟蹤的是庫存水平。對于聚乙烯,我們以庫存為錨,并以此倒推供需情況的演變。經過春節期間的正常累庫,石化庫存在節后順利突破了100萬噸。經過一個月的所謂節后需求旺季,庫存水平依舊居高不下,這就使得市場對于需求表現解讀為不及預期。隨著3月下旬農膜工廠備貨逐步結束,4月份需求環比3月份將有所減弱。這無疑加劇了石化的庫存壓力,石化降價去庫存水到渠成。

      --- 社會庫存同樣高企 ---

      與石化庫存相關的是社會庫存,根據卓創數據跟蹤的社會庫存數據顯示,目前社會庫存水平依舊保持在高位,這說明貿易商手中的貨物并不匱乏。供應端的壓力不僅保持在上游的石化商,也同樣存在中游的貿易商。在看跌氛圍較為濃厚、且期貨維持有100-200元/噸的升水基礎上,貿易商的最優選擇是進入期貨市場做空套保,或進行期現套利。若后期期貨如期下跌,那么解鎖的現貨貨源將大量流入現貨市場,庫存的顯性化將進一步加劇現貨市場的供應壓力。

      --- 港口庫存即將歷史新高 ---

      2016年4季度由于供需兩旺,國內聚乙烯價格不斷飆升,這就使得進口依存度高達44%的聚乙烯進口利潤持續順掛,于是2017年春節后美金貨源陸續到港沖擊國內市場也在預料之中。IHS數據顯示,2017年春節后港口庫存創了五年新高。而在2018年3月份,歷史再一次發生了重演。目前港口庫存距離歷史新高僅一步之遙,我們預計本周港口庫存將大概率突破新高。從我們制訂策略的思路來看,同樣的港口庫存水平和石化庫存水平,在2017年2-4月盤面和現貨均大幅殺跌了2000點,而目前下跌僅1000點不到,再加上今年宏觀預期整體上比2017年差,整體估值水平也不應該超過去年。這也就意味塑料的下跌空間仍有想象空間。

    研客專欄 | 石化、社會、港口庫存全部居高不下,塑料繼續保持做空思維
      --- 總結 ---

      高企的庫存壓力使得盤面上漲動能不足,再加上期貨升水煤化工價格,估值和驅動上都是支持做空,時間和空間上也都不錯,建議繼續保持做空思維,逢高加空,L1805目標價或跌破8800。

        本文首發于微信公眾號:對沖研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:張洋 HN080)
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