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    塑料:1805合約將跌破8800點

    2018-03-23 08:42:16 和訊網  期貨日報 何濟生

      2018年春節期間石化庫存累積,市場對此有所預期。但至3月底,石化庫存仍維持在100萬噸附近,預示著去庫存化速度明顯偏慢,同時港口庫存距離歷史最高點僅一步之遙。在此背景下,塑料期價仍有下跌空間,1805合約或跌破8800點。

      石化庫存居高不下

      分析商品價格走勢并不僅僅只看供應或者只看需求。從供應端看,在石化裝置出現新增產能投放或者意外檢修,在需求一定的情況下,市場將對供需結構重新做出解讀,因此在研究商品的時候,需要密切跟蹤庫存水平。對于LLDEP而言,我們以庫存為錨,并以此倒推供需情況的演變。經過春節期間的正常累庫,石化庫存在節后突破了100萬噸。不過,在經歷一個月的所謂節后需求旺季后,庫存水平依然居高不下,這就說明實際需求不及預期。而隨著3月下旬農膜工廠備貨逐步結束,4月需求環比3月將有所減弱。因此,后期高庫存壓力會越來越大,石化降價去庫存水到渠成。

      社會庫存同樣高企

      與石化庫存相關的是社會庫存,有關數據顯示,目前社會庫存水平依舊保持在高位,這說明貿易商手中的貨物并不匱乏。因此,從供應端分析,上游的石化商、中游的貿易商手中的貨物均充足。在看跌氛圍較為濃厚,且期貨維持100—200元/噸的升水基礎上,貿易商的最優選擇是進入期貨市場做空套保,或進行期現套利。若后期期貨如期下跌,那么解鎖的現貨貨源將大量流入現貨市場,庫存的顯性化將進一步加劇現貨市場的供應壓力。

      港口庫存或創歷史新高

      由于供需兩旺,2016年四季度國內聚乙烯價格不斷飆升,這就使得進口依存度高達44%的聚乙烯進口利潤持續順掛,于是2017年春節后進口貨源陸續到港沖擊國內市場也在預料之中。IHS數據顯示,2017年春節后港口庫存創出五年新高。而在今年3月,歷史再一次重演,目前港口庫存距離六年來最高點僅一步之遙。

      在相同的港口庫存和石化庫存水平下,2017年2—4月期貨和現貨均大幅下跌2000點,而目前下跌不到1000點,加上今年宏觀預期整體弱年去年,因此塑料整體估值水平也不應該超過去年。這也就意味塑料價格還有下跌空間。

      總之,高企的庫存壓力使得盤面上漲動能不足,加上期貨升水煤化工價格,建議繼續保持做空思維,逢高加空。1805合約或跌破8800點。

    (責任編輯:邵一迪 HF116)
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