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    中美貿易戰火燃至塑料行業 影響雷聲大雨點小

    2018-04-10 07:57:44 和訊網  王鍵
      中美貿易戰火燃至塑料行業

      2018年4月4日,財政部公告稱,根據《中華人民共和國對外貿易法》和《中華人民共和國進出口關稅條例》相關規定,經國務院批準,國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅,涉及2017年中國自美國進口金額約500億美元。

      其中,從62-105項都是塑料化工行業,PE方面涉及初級形狀比重

      表1 對美加征關稅清單涉及部分產品

    序號 稅則號 商品名稱
    76 39011000 初級形狀比重
    83 39206200 其他自粘塑料板、片、膜等材料
    84 39209990 其他塑料制非泡沫塑料板片
    85 39269090 其他塑料制品
    86 39019090 其他初級形狀的乙烯聚合物
    87 39014090 其他乙烯-@烯烴共聚物,比重小于0.94
    88 39069090 其他初級形狀的丙烯酸聚合物
    89 39041090 其他初級形狀的純聚氯乙烯
      數據來源:招金期貨研究院

      中美貿易戰已拉開,市場紛紛爭論,LDPE會不會迎來歷史性的大轉折,會不會對塑料期貨帶來利好支撐?

      國內LDPE裝置擴能,進口比重下降

      2016年PE進口對比

    數據來源:招金期貨研究院
    數據來源:招金期貨研究院

      2017年PE進口對比

    數據來源:招金期貨研究院
    數據來源:招金期貨研究院

      自2016年以來,國內石化LDPE裝置陸續擴能,截至2017年,神華新疆、神華榆林、中天合創等裝置陸續投產,新增產能達94萬噸左右,LDPE裝置產能占比上升5.5%左右,2017年LDPE進口占比較2016年有所下降。

      涉及LDPE品種占比偏小,對期貨影響可能雷聲大雨點小。

    數據來源:金聯創,招金期貨研究院
    數據來源:金聯創,招金期貨研究院

      據近三年的數據,從國產、進口、年度總進口量來分析,LDPE國內月均產量在16-22萬噸,年均產量在220萬噸左右,而美國進口LDPE月均量在0.94-1.29萬噸,年度進口均量約13.81萬噸左右,對于中國如此龐大的市場需求來說,每月來自美國的LDPE產品供應僅僅10000多噸,很難在市場掀起波瀾。

    2017年中國進口美國高壓15.49萬噸,占高壓總進口量的6.51%,居進口來源國第六位。從成本上來看,進口關稅增加,進口成本抬升,對國內高壓市場是一利好,但進口來源國眾多,產品替代性較強,產生的利好將大打折扣。而中美貿易摩擦引發的金融市場動蕩觀望,或許利空因素在一定時間內更加明顯。
      2017年中國進口美國高壓15.49萬噸,占高壓總進口量的6.51%,居進口來源國第六位。從成本上來看,進口關稅增加,進口成本抬升,對國內高壓市場是一利好,但進口來源國眾多,產品替代性較強,產生的利好將大打折扣。而中美貿易摩擦引發的金融市場動蕩觀望,或許利空因素在一定時間內更加明顯。

      近期塑料期貨主要影響因素

      國際油價弱勢震蕩

      WTI原油期貨走勢圖

    數據來源:招金期貨研究院
    數據來源:招金期貨研究院

      自3月底以來,國際油價震蕩下滑,一是美國原油產量連續增加,美伊政治緊張局勢緩解,前期風險逐漸消退,部分多頭選擇獲利了結離場,引發油價下跌;二是中美貿易糾紛有升級之勢,全球股市走弱,加之美元跌勢放緩,共同施壓油市氣氛。

      近期多空因素對峙:美元指數弱勢格局仍未改變;中美貿易摩擦充滿不確定性;美國原油產量持續增加有可能抵消部分OPEC減產對市場帶來的利好支撐。綜合以上因素,預計近期國際油價維持震蕩偏弱行情,對PE石化成本支撐利好。

      石化聚烯烴庫存再次升至90萬噸以上

      石化聚烯烴庫存變化走勢圖

    數據來源:招金期貨研究院
    數據來源:招金期貨研究院

      受清明節假期影響,石化聚烯烴庫存升至95萬噸附近,維持偏高水平(正常水平65萬噸附近),PE石化裝置集中檢修從4月下旬開始,中上旬裝置開工率維持較高水平,4月份是PE傳統需求淡季,另外進口貨源與國產貨源競爭激烈,不利于石化庫存消化。

      盡管石化生產利潤連續壓縮臨近近兩年低位,石化有挺價意向,以及現貨升水期貨,對期價有一定利好支撐,但是現貨供需矛盾并未得到改善:一方面清明節后石化聚烯烴庫存再次升至90萬噸上方,延續偏高水平;另外進口庫存依舊偏高,而且與國產競爭加劇,不利于石化庫存消化,抑制期價反彈空間,預計4月中上旬塑料1805合約維持9000-9400元/噸區間震蕩為主,建議區間操作。

      期貨主力合約向9月份轉移,從4月下詢開始,石化進入集中檢修季,其中4-6月份最為集中,涉及裝置以線性與高壓居多,涉及檢修產能占總產能的30%左右,損失產量達65萬噸左右。屆時石化庫存消化速度將會加快,另外二季度是PE下游需求傳統淡季,進口貨源到港數量將會陸續減少,現貨供需矛盾有望緩解,如果期貨大盤給予配合,可擇機逢低做多塑料09合約。(個人觀點,僅供參考)

    (責任編輯:吳曉琳 HF106)
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