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    產、融機構齊聚:金融衍生品服務塑料產業的現狀與未來

    2018-06-27 20:53:07 和訊名家 

      6月26日,由明日控股、永安期貨、敦和資管共同舉辦的塑料產業大會同期沙龍在杭州順利舉行。塑化產業鏈上中下游企業代表,金融、投資機構代表及行業協會、物流公司等服務機構代表出席了本次沙龍。對沖研投受邀出席。

      活動主題為“產融結合、服務實體——衍生品與塑料產業的深度融合”,五位嘉賓主要討論和介紹了幾個核心話題:

      1. 大商所場外期權試點基本情況以及面臨的問題和優勢

      2. 傳統貿易商向現代服務商轉型的5個痛點

      3. 金融衍生工具如何更好的服務產業

      4. 聚烯烴供需格局和價格趨勢分析

      5. 論金融衍生品在塑料產業中的深化應用

      對沖研投整理五位嘉賓核心數據、圖表及觀點如下 :

      一、大連商品交易所產業拓展部總監蔣。骸八堋痹烊蚨▋r中心

      1. 大商所2017年場外期權試點的基本情況:

      總體情況:21家期貨公司、5家券商、3家銀行;42個項目,27個農產品(000061,股吧)項目,15個工業品項目;涉及13個品種,共225筆交易。

      服務主體:浙江明日、宜賓天原、物產化工、鞍鋼、華菱、旭陽、九三、北大荒(600598,股吧)、通威、正大蛋業、歐福、鴻軒、晉龍等。

      產品設計:產品設計以管理價格波動風險為主,結合企業個性化需求提供綜合性的方案,如降低采購成本、庫存保值、增加銷售收益、為期貨套保、滿足融資需求、穩定現貨貿易關系等。

      模式創新:配合現貨貿易形式(基差貿易、保價購銷、均價結算等),穩定購銷關系;引入商業銀行,發揮融資優勢;多產品組合,滿足企業綜合性風險管理需求。

      2. 企業運用場外期權的優勢:綜合降低企業風險管理成本(1)類保險,容易理解、操作。提出需求,由交易商來設計產品;方便核算與決策。

     。2)靈活定制,策略豐富。要素自定義。策略可以任意組合,種類豐富。

     。3)最大損失可控。只鎖定負向風險,不影響正向收益,最大損失權利金。

     。4)弱化過程中的波動影響。不用追加保證金。只對結果控制。

     。5)保費可調節,資金占用少。權利金與保障范圍相關。企業信用可估值。

      3. 推動場外期權試點面臨的問題(1)剛起步,交易商隊伍和客戶還在熟悉學習的階段。

     。2)參與機構不多,機構間市場尚未建立。

     。3)交易商對于風險的認識仍需提高,要注意極端事件的發生。

     。4) 仍需從銷售研發交易風控的角度培養交易商的人才隊伍。

      4. 后期發展思路:

     。1)擴容期貨品種,推動期貨品種向塑化產業鏈延伸,推動期貨品種實現塑料全產品覆蓋。

     。2)豐富商品期權,為產業企業提供更為多樣化、精細化、個性化的風險管理工具。

      二、明日控股集團陳方一:中游企業如何利用衍生品服務產業客戶

      1. 傳統貿易商向現代服務商轉型過程中的5個痛點(1)進銷倒掛。按合同穩定采購,石化定價雖跟隨期貨市場,但階段性相對穩定,在行情快速波動時,往往造成進銷倒掛。石化出廠價、期貨盤面、現貨市場價三者博弈,貿易商只能被動接受。

     。2)銷售能力及市場規范。進銷倒掛以及基差交易解盤時,對銷售能力、尤其是直銷工廠的能力要求較高;如做不到,前者造成虧損,后者對利潤看得見摸不著;大量不帶票業務,需要制度上的規范。

     。3)庫存管理。價格劇烈波動時,行情把握困難,庫存管理困難。一方面,敞口風險較大而又無法消滅敞口;另一方面,敞口庫存是把雙刃劍。

     。4)衍生品工具的運用:在期貨、期權等交易過程中,我們發現,存在明顯的品種差和時間差。缺少相關人才:無論模式創新、研投體系建設和衍生品工具在實際交易中的運用方面,缺少相對專業性人才。

     。5)同行及跨行業競爭因素。行業進入門檻低、良莠不齊,同業競爭激烈;傳統貿易商受到新型期現公司沖擊,挑戰巨大,對整個行業來說是學習的機會;塑化B2B電商興起,在做有益探索;互聯網、大數據、人工智能會改變未來,傳統貿易商這方面極弱。

     。6)資金供需錯配的囚徒困境。

      2. 中游服務商如何更好的服務產業發展(1)擁有較強的推廣能力。中游服務商作為溝通產業鏈上下游的渠道,能夠真實的了解并且反映一線的產業真實需求。正是基于這種緊密的商務合作關系,使得中游服務商具有足夠的產業垂直深度,也擁有更加強的推廣能力。

     。2)擁有個性化的服務能力。中游服務商擁有作為溝通上下游的渠道、蓄水池,擁有天然的解決貿易時間差、品種差以及地域差的能力,擁有能夠滿足上下游客戶需求定制化的服務能力。

     。3)易于理解和操作。單純的期貨、期權甚至掉期對產業客戶來說可能相對復雜,與實際現貨貿易聯系并不緊密;但是,通過將金融衍生工具嵌入到實際的現貨貿易合同中,將結構性產品的收益非對稱性轉化為“現貨語言”后,將便于產業鏈上下游客戶更好的理解和接受。

     。4)“打包服務”的便利性。除了基于傳統交易的需求外,其他服務能力;未來,現貨交易或許并不成為雙方合作的“敲門磚”,而是化為服務能力的一種,可以是伴生的。

      三:敦和實業楊依蕾:幾個重要圖表,聚烯烴價格趨勢深度剖析

      1. 中國與全球PE產能同比增速走勢圖

    2. LLDPE基差結構
    2. LLDPE基差結構

    3. 2017年中國LL表觀供應增速9%左右
    3. 2017年中國LL表觀供應增速9%左右

    4. 目前LLDPE基差走勢
    4. 目前LLDPE基差走勢

    產能過剩到供需均衡的路徑:1、擠出進口,增加出口;2、消費替代
    產能過剩到供需均衡的路徑:1、擠出進口,增加出口;2、消費替代

      四、中國石化(600028,股吧)化工銷售有限公司華東分公司副總經理 朱陶

      1. 2017年國內乙烯、丙烯表觀消費和進口量均同比增長,其中(1)2017國內乙烯累計表觀消費量2505萬噸,同比增長7.9%。國內乙烯凈進口量218萬噸,同比增長32.4%,進口依存度8.7%。

     。2)2017年國內丙烯累計表觀消費量2702萬噸,同比增長10.7%。國內丙烯凈進口量310萬噸,同比增長6.9%,進口依賴度11.5%。

      2. 國內聚乙烯表觀消費量及產業結構。

    2017年國內PE表觀消費量預計為2751萬噸,同比增加259萬噸,增長率10.4%。其中LDPE增加61萬噸,增幅13.8%;HDPE增加109萬噸,增幅9.9%,LLDPE增加89萬噸,增幅9.4%。
      2017年國內PE表觀消費量預計為2751萬噸,同比增加259萬噸,增長率10.4%。其中LDPE增加61萬噸,增幅13.8%;HDPE增加109萬噸,增幅9.9%,LLDPE增加89萬噸,增幅9.4%。

      3. 國內聚丙烯表觀消費量及產業結構。

    2017年國內PP表觀消費量預計為2635萬噸,比2016年增加234萬噸,表需增長率9.8%。其中粒料表觀消費量2369萬噸,同比增加218萬噸,增幅10.1%。
      2017年國內PP表觀消費量預計為2635萬噸,比2016年增加234萬噸,表需增長率9.8%。其中粒料表觀消費量2369萬噸,同比增加218萬噸,增幅10.1%。

      4. 未來與塑料產業相關的宏觀經濟四大趨勢(1)市場革命,煉化產業大發展;民營企業強勢入駐;紅海/藍海。

     。2)電動革命,汽車核心技術,發動機轉向發電。汽柴油比例下降,化工原料比例上升。

     。3)綠色革命,“最嚴格”的環保政策。去產能/產業升級的抓手。

     。4)數字革命,萬物互聯。智能工廠。炒股Alpha Go。

      中金公司固定收益部執行總經理陸文奇:從大宗商品視角看金融衍生品在塑料產業中的深化應用

      1. 產、融未結合,就沒有定價權,我國市場需要就“從哪里布局”“階段目標是什么”“怎樣考核”對產融結合開展理論研究。

      2. 金融機構可以為商品機構提供四大服務:現貨、融資、價格管理與倉儲物流。并且,金融機構應整合以上四個要素與“交易所”,提供綜合性服務。

      3. 現貨應與指數定價整合,即將現貨變成類貨幣的硬通貨,最終實現由原有的"融’做平臺、‘產’來賺錢”向"產’做平臺、‘融’來賺錢”的模式轉變。

        本文首發于微信公眾號:對沖研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:何一華 HN110)
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