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    雙重風險因素疊加 甲醇深跌有跡可循

    2018-11-16 08:32:28 和訊網  山東柏翔

      這段時間,甲醇從3525最高點跌到現如今2750以下,跌幅20%以上,具體什么因素導致如此巨大的行情,我們來細細深思:

      進入8月,所有化工品都迎來了春天,甲醇也突破3000開始步步高(002251,股吧)升。如下表所示,8月份化工上漲的邏輯在于人民幣貶值,原油主導下的板塊輪動所致。差異之處在于產品漲幅不一,PTA為首(貨源緊張),瀝青(原油)、甲醇(冬季限氣及環保)次之。

    雙重風險因素疊加 甲醇深跌有跡可循

      然而,進入10月,原油率先下跌,隨后PP、塑料、甲醇及黑色系陸續全面下跌,宏觀風險逐步顯現,化工品種前期因利好因素過渡膨脹的,均重回原點,甚至落入更低點。此次下跌主要系宏觀因素下板塊輪動帶來的商品普跌。

    雙重風險因素疊加 甲醇深跌有跡可循

      除卻宏觀因素,單一從甲醇來看,還應考慮以下幾個微觀方面的因素。

      1、利好炒作

      冬季限氣跟環保的因素對甲醇的影響已經炒作兩年,一六年四季度,從2000漲到3000,一七年四季度,從2500漲到3200,今年進入八月份,甲醇就被預先炒作,提前突破3000,最高沖到3500以上。

      縱向比較而言,冬季的限氣(包含檢修)因素,去年10月份影響90萬噸產能,今年10月只影響60萬噸產能,影響力縮小30%。

      環保因素影響的焦爐氣甲醇,從今年四月的高峰開始,一直到后續,都是逐步減弱,呼聲過高的環保因素,其實在第二季度開始,就已經逐步兌現。

      利好的泡沫過于膨脹,總會出現破滅之時。

      2、利潤天平

      上下游利潤的天平從來不會永傾一方,失衡過度必會回歸,當內地甲醇價格超過3000時,生產工廠存在500~1000之間的利潤,觀望下游,在原油持續上漲的前提下,醋酸暴利,甲醛、二甲醚僅存微利,占據下游之首的烯烴,沿海工廠利潤為負,最后導致被迫停車。

      回觀歷史數據,近幾年的甲醇均價都在3000以下,2018年兩次沖高至3500以上,歷史新高的位置,可能會存在,但是很難持續。

      利潤不均往往是行情不能持久的重要因素,尤其在原油,宏觀共振之下,一定會成為引爆行情的導火索。

      3、產能投放

      2018年,國內新產能除CTO外的投放接近400萬噸,國際投放340萬噸(美國OCI175萬噸,伊朗marjiang165萬噸)。超過700萬噸的新產能投放,長期性的對甲醇上漲造成巨壓。

      4、庫存積累

      截止到上周末,華東華南總庫存是81.2萬噸,相比去年同期庫存60.8萬噸增加了20.4萬噸,增幅25%。

      庫存的增加,一方面來自伊朗的新產能釋放,一方面來自港口烯烴廠家停車的積累,庫存此時的積累,形同雪上加霜。

      上述微觀因素,疊加宏觀風險,甲醇深跌的預期早已明晰。

      另外還有一個影響行情的重要因素需要深深牢記,那就是甲醇期貨的金融屬性:

      眾所周知,甲醇自從期貨上市以來,金融屬性越來越強,所謂金融屬性的變化,也是人性的變化。對于甲醇的行情,除卻供需跟邏輯外,市場的情緒跟心態對行情的演變極其重要,回想這波行情,3500的時候,市場一片欣欣向榮的景象,很多人對未來充滿了憧憬,都在夢想重復去年的故事。然而短短的幾周時間,期貨跌了700多點,現貨下滑600—800元不等,所謂的利好還是存在,所謂的庫存增加有限,因為人的情緒變了,心態變了,隨之行情也發生了翻天覆地的變化,此時,期貨的金融屬性在此體現的淋漓盡致。

      回到當下,很多商品都是呈現恐慌性下滑,后續原油跟宏觀如果沒有繼續惡化的前提下,此時的甲醇切忌追空,防止后續基本面所謂的利好逐步呈現,從而帶來大級別的反彈。

      這句話不錯,再次送給大家:

      宏觀決定方向,產業決定品種,技術決定進場點,選勢選時選品種。

      個人觀點,僅供參考,風險自負。

     。ㄇ杏洠何恼氯魏斡^點僅僅是提示風險而已,切不可作為交易的操作方向看待)

      山東柏翔

      2018年11月15日

    (責任編輯:陳姍 HF072)
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